最近美股於疫情爆發後大幅反彈，科技股尤其打得火熱，當中最多人關注的兩隻科技股應該便是Tesla (TSLA)以及Square (SQ)，從3月最低位分別已上升了315.5%、217.0%。然而，筆者留意到有另一隻科技股同樣有著差不多誇張的升幅，但個人認為其討論度相對較少，所以想拿來跟大家介紹。這支美股是Peloton (PTON)，一間售賣健身器材、經營網上健身平台的公司，現時股價$58.53，從3月最低位$19.51，大幅上升200%，而對比其去年9月IPO首日收市價$25.24，也上升了131.9%。
產品、服務介紹
健身器材銷售方面，Peloton主要有兩大產品，分別是單車機($2,245美金起)、跑步機($4,295美金起)。另外也有其他一些產品，例如啞鈴、瑜伽墊、耳機、運動服、運動鞋等，但這類收入佔比不高，便不多作介紹。
乍看之下，這兩個產品都是頗昂貴的，因為一般普通經濟型的單車機、跑步機其實大約200-400美金都已經可以買到了。然而，為什麼Peloton可以賣那麼貴卻仍然有那麼多客戶買單呢？最主要原因是它這兩個產品都有一個很大(單車機:22吋; 跑步機:32吋)兼且畫質不錯(支援1080p HD)的顯示器，可連接至Peloton的網上健身平台，讓使用者可以自由選擇教練及課程，並串流直播課程或錄播影片，而且可以自動測量及記錄健身數據，以及遙距挑戰朋友或與課程其他用戶作排名比較，讓訓練變得更有趣味，同時又可更加了解自己的能力及訓練進度。
Peloton公司全名是Peloton Interactive, Inc.，其”Interactive”的意思相信便是要打破傳統單車機/跑步機的沉悶自閉模式，打造一個富有趣味性的網上健身平台，可讓使用者舒舒服服居於家中也能與教練或朋友互動、訓練。
至於軟體訂閱服務方面，用戶有兩個選擇，分別是All-Access Membership ($39美金/月)以及Digital Membership ($12.99美金/月)。
All-Access Membership需要有Peloton單車機/跑步機才能訂閱，可支援一家多名成員共同使用，目標客戶群是一眾已購買Peloton單車機或跑步機的忠實用戶。
較便宜的Digital Membership則不需要有Peloton單車機或跑步機，但卻沒有Peloton單車機/跑步機能夠提供的功能(例如自動測量及記錄健身數據、排名比較等)，而且只可供一位用戶使用，目標客戶群是一眾沒有/尚未購買Peloton單車機或跑步機的潛在用戶。
收入、毛利分佈
目前，以2020年Q1的數據來看，Peloton的收入(Revenue)是以硬體銷售為主，佔了81%。然而，只佔19%的軟體訂閱收入也值得留意，其增長率為+90.2%，比硬體銷售的+60.3%更高。而且，其毛利率為58%，比硬體銷售的45%也更高。
成長趨勢（用戶量高增長、每戶每月使用量高增長、低用戶流失率）
Peloton成立於2012年，其成長速度非常快，現時已經是連續6年訂閱用戶按年增長超過100%。截至2020年第一季，總用戶量(包括收費用戶、試用用戶)達2.6Mn，當中的收費用戶包括886,100名Connected Fitness(亦即All-Access Membership)用戶(按年增94%)、以及176,000名Digital Membership用戶(按年增64%)。
除了用戶數量增長強勁之外，每名用戶的使用量亦是有著很不錯的上升趨勢。在疫情來襲之前，每戶使用量已是很穩定地增長，由2017年Q4每戶每月使用7.4次，上升至2018年Q4的9.7次，再而升至2019年Q4的12.6次。而在疫情爆發期間的2020年Q1，更是錄得破紀錄的17.7次。可見家居健身的需求，受到各類抗疫措施諸如健身室關閉、Social distancing、居家工作等的影響而大幅增加。若然疫情長期持續的話，這種健身需求的數碼化轉變，很可能會是永久性的。
另外，以Connectd Fitness用戶計算的流失率(churn rate)也只有0.5%，意思即是每1000名訂閱用戶大約只有5名會在一個季度內退訂。以訂閱平台來說，這算是一個很低的水平，可見Connected Fitness的用戶忠誠度很高。畢竟，用了那麼多錢購買Peloton單車機/跑步機，應該也不會太早放棄吧，這很不划算。
筆者認為Peloton是一隻很不錯的潛力成長股，更詳細分析會在下篇講解。
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